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第一部分：機(jī)構(gòu)要求

一、機(jī)構(gòu)實(shí)繳資本及資本充足要求

根據(jù)《私募投資基金登記備案辦法》（中基協(xié)于2023年2月24日發(fā)布，以下簡稱“《登記備案辦法》”）第八條的規(guī)定，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)持續(xù)符合下列要求：財(cái)務(wù)狀況良好，實(shí)繳貨幣資本不低于1000萬元人民幣或者等值可自由兌換貨幣，對(duì)專門管理創(chuàng)業(yè)投資基金的私募基金管理人另有規(guī)定的，從其規(guī)定。

根據(jù)《登記備案辦法》第二十條的規(guī)定，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)保持資本充足，滿足持續(xù)運(yùn)營、業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防范需要。

解讀：

此為對(duì)私募基金管理人資金實(shí)力的要求。中基協(xié)之前發(fā)布的《登記材料清單》只是規(guī)定，實(shí)繳資本不足200萬元、實(shí)繳比例未達(dá)注冊(cè)資本25%的情況下，協(xié)會(huì)將在私募基金管理人公示信息中予以特別提示?！兜怯泜浒皋k法》明確了實(shí)繳資本最低金額要求，提高了私募基金管理人的準(zhǔn)入門檻，以確保私募基金管理人有足夠的資本金滿足其持續(xù)運(yùn)營、業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防范所需。

另外，《登記備案辦法》發(fā)布前的監(jiān)管規(guī)則要求私募基金管理人的實(shí)繳出資需滿足六個(gè)月以上的持續(xù)運(yùn)營，《登記備案辦法》雖無此規(guī)定，但延續(xù)了要求資本充足、滿足持續(xù)運(yùn)營的原則。

應(yīng)注意的是，《登記備案辦法》對(duì)專門管理創(chuàng)投基金的私募基金管理人預(yù)留了條件更寬的空間。

二、機(jī)構(gòu)設(shè)立登記時(shí)間要求

根據(jù)《私募基金管理人登記指引第1號(hào)——基本經(jīng)營要求》（以下簡稱“《指引第1號(hào)》”）第二條的規(guī)定，提請(qǐng)私募基金管理人登記的公司、合伙企業(yè)應(yīng)當(dāng)以開展私募基金管理業(yè)務(wù)為目的而設(shè)立，自市場(chǎng)主體工商登記之日起12個(gè)月內(nèi)提請(qǐng)辦理私募基金管理人登記，但因國家有關(guān)部門政策變化需要暫緩辦理登記的除外。

解讀：

為加快落實(shí)私募基金管理人登記事項(xiàng)，《登記備案辦法》對(duì)提請(qǐng)私募基金管理人登記設(shè)置了12個(gè)月的期限。結(jié)合前半句，我們理解，此處的工商登記應(yīng)為“工商設(shè)立登記”。

三、機(jī)構(gòu)經(jīng)營場(chǎng)所要求

根據(jù)《登記備案辦法》第八條第一款第六項(xiàng)的規(guī)定，私募基金管理人的經(jīng)營場(chǎng)所應(yīng)持續(xù)符合要求?！兜怯泜浒皋k法》第十三條第二款要求私募基金管理人與從事沖突業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)方采取辦公場(chǎng)所隔離措施。

根據(jù)《指引第1號(hào)》第八條的規(guī)定，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)具有獨(dú)立、穩(wěn)定的經(jīng)營場(chǎng)所，不得使用共享空間等穩(wěn)定性不足的場(chǎng)地作為經(jīng)營場(chǎng)所，不得存在與其股東、合伙人、實(shí)際控制人、關(guān)聯(lián)方等混同辦公的情形。經(jīng)營場(chǎng)所系租賃所得的，自提請(qǐng)辦理登記之日起，剩余租賃期應(yīng)當(dāng)不少于12個(gè)月，但有合理理由的除外。私募基金管理人注冊(cè)地與經(jīng)營地分離的，應(yīng)當(dāng)具有合理性并說明理由。

解讀：

《登記備案辦法》要求私募管理人的經(jīng)營場(chǎng)所具有獨(dú)立性和穩(wěn)定性， 不得混同辦公，以防范可能發(fā)生的利益沖突、利益輸送。在提請(qǐng)辦理登記后，租賃的經(jīng)營場(chǎng)所應(yīng)還有12個(gè)月以上的租賃期，因此我們建議擬登記的管理人與出租方簽訂至少三年租賃期的租賃合同。

   應(yīng)注意的是，中基協(xié)不禁止私募基金管理人注冊(cè)地與經(jīng)營地分離，但深圳市地方金融監(jiān)督管理局目前在進(jìn)行前置審批時(shí)仍要求注冊(cè)地與經(jīng)營地要一致，后續(xù)是否會(huì)與中基協(xié)要求統(tǒng)一，有待后續(xù)觀察。

四、機(jī)構(gòu)重大事項(xiàng)變更要求

根據(jù)《登記備案辦法》第四十八條的規(guī)定，私募基金管理人的控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人發(fā)生變更的，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)自變更之日起30個(gè)工作日內(nèi)向協(xié)會(huì)履行變更手續(xù)，提交專項(xiàng)法律意見書，就變更事項(xiàng)出具法律意見。

私募基金管理人實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更的，應(yīng)當(dāng)就變更后是否全面符合私募基金管理人登記的要求提交法律意見書，協(xié)會(huì)按照新提交私募基金管理人登記的要求對(duì)其進(jìn)行全面核查。股權(quán)、財(cái)產(chǎn)份額按照規(guī)定進(jìn)行行政劃轉(zhuǎn)或者變更，或者在同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓等情形，不視為實(shí)際控制權(quán)變更。

私募基金管理人的實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更的，變更之日前12個(gè)月的管理規(guī)模應(yīng)當(dāng)持續(xù)不低于3000萬元人民幣。

根據(jù)《登記備案辦法》第五十三條的規(guī)定，私募基金管理人的控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人發(fā)生變更，未按本辦法第四十八條的規(guī)定向協(xié)會(huì)履行變更手續(xù)，或者雖履行變更手續(xù)但不符合要求的，協(xié)會(huì)采取暫停辦理其私募基金備案的自律管理措施。

解讀：

我們理解，新規(guī)實(shí)施后，法定代表人變更無需再向中基協(xié)提交專項(xiàng)法律意見書，應(yīng)當(dāng)自法定代表人變更之日起10個(gè)工作日內(nèi)向協(xié)會(huì)履行變更手續(xù)，即只需向AMBERS系統(tǒng)提交變更申請(qǐng)；而控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人變更仍被視為類似于管理人新設(shè)的情況，需進(jìn)行全面核查，以防通過“買殼”等方式規(guī)避監(jiān)管要求。

需要注意的是，協(xié)會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)際控制權(quán)變更有一個(gè)最低管理規(guī)模的要求，即“變更之日前12個(gè)月的管理規(guī)模應(yīng)當(dāng)持續(xù)不低于3000萬元人民幣”。該管理規(guī)模是指變更之日前12個(gè)月的月均管理規(guī)模，協(xié)會(huì)可能視情況要求機(jī)構(gòu)就前述管理規(guī)模提交經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)備案的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告。此舉的重要目的是為了打擊“買賣殼”等違規(guī)行為，但也在一定程度上影響了有正常實(shí)控人變更需求的機(jī)構(gòu)。

第二部分：出資及出資人要求

一、法定代表人、執(zhí)行事務(wù)合伙人或其委派代表及負(fù)責(zé)投資高管持股要求

根據(jù)《登記備案辦法》第八條第一款第三項(xiàng)的規(guī)定，私募基金管理人的法定代表人、執(zhí)行事務(wù)合伙人或其委派代表、負(fù)責(zé)投資管理的高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)直接或者間接合計(jì)持有私募基金管理人一定比例的股權(quán)或者財(cái)產(chǎn)份額。

該條第二款規(guī)定，商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、期貨公司、信托公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)控制的私募基金管理人，政府及其授權(quán)機(jī)構(gòu)控制的私募基金管理人，受境外金融監(jiān)管部門監(jiān)管的機(jī)構(gòu)控制的私募基金管理人以及其他符合規(guī)定的私募基金管理人，不適用上述規(guī)定。

根據(jù)《指引第1號(hào)》第六條的規(guī)定，《登記備案辦法》的高管持股要求是指這些人員均應(yīng)直接或者間接持有私募基金管理人一定比例的股權(quán)或者財(cái)產(chǎn)份額，且合計(jì)實(shí)繳出資不低于私募基金管理人實(shí)繳資本的 20%，或者不低于《登記備案辦法》第八條第一款第一項(xiàng)規(guī)定的私募基金管理人最低實(shí)繳資本的 20%。

解讀：

《登記備案辦法》首次以條文形式明確提出高管持股要求，即法定代表人、執(zhí)行事務(wù)合伙人或其委派代表、負(fù)責(zé)投資管理的高級(jí)管理人員持股合計(jì)須不低于一定比例，且前述人員均應(yīng)持股。但對(duì)于金融機(jī)構(gòu)控制企業(yè)、國有企業(yè)等特殊主體可以豁免該要求。該條旨在加強(qiáng)對(duì)高管利益與管理人利益的綁定，強(qiáng)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，遏制實(shí)踐中的高管掛靠行為，鼓勵(lì)真實(shí)的投資和運(yùn)營，同時(shí)也有利于促進(jìn)高管履行信義義務(wù)。

高管合計(jì)持股比例有兩個(gè)要求，滿足一個(gè)即可?？赡苁强紤]到法定代表人、執(zhí)行事務(wù)合伙人或其委派代表、負(fù)責(zé)投資管理的高級(jí)管理人員“實(shí)繳資本合計(jì)不低于私募基金管理人實(shí)繳資本的20%”對(duì)實(shí)繳資本較高的一些私募基金管理人不太容易實(shí)現(xiàn)，因此只要前述人員實(shí)繳資本合計(jì)不低于“1000萬元人民幣或者等值可自由兌換貨幣”的20%即可，后者是最低要求。

高管持股方式可以是直接持股或間接持股，這意味著法定代表人、執(zhí)行事務(wù)合伙人或其委派代表、負(fù)責(zé)投資管理的高級(jí)管理人員可以通過持股平臺(tái)出資到私募基金管理人的方式滿足該項(xiàng)要求。

根據(jù)本條第二款，金融機(jī)構(gòu)控制的私募基金管理人，政府及其授權(quán)機(jī)構(gòu)控制的私募基金管理人，受境外金融監(jiān)管部門監(jiān)管的機(jī)構(gòu)控制的私募基金管理人以及其他符合規(guī)定的私募基金管理人無需滿足前述高管持股要求。我們認(rèn)為這是考慮到在上述背景下的職業(yè)經(jīng)理人不適合持有較多股權(quán)或份額，政府工作人員持股可能涉嫌違規(guī)以及境外金融機(jī)構(gòu)往往體量較大，因此強(qiáng)制讓高管持有20%實(shí)繳資本的股權(quán)并不合理。

關(guān)注的問題：

是否還應(yīng)該將上市公司和一些非金融大型民營企業(yè)集團(tuán)擬設(shè)立的管理人也一同豁免高管持股要求？

首先，若要求上市公司擬設(shè)立的私募基金管理人的高管持股20%，上市公司自身如何解決由此導(dǎo)致的各種決策及合規(guī)等問題？

其次，上市公司或一些非金融大型民營企業(yè)集團(tuán)擬設(shè)立的基金管理人未來管理的基金產(chǎn)品規(guī)模可能較大，很難匹配合適的人作為高管去持有涉及如此大金額的股權(quán)或份額。

因此，我們認(rèn)為，此類企業(yè)擬設(shè)立的管理人的股權(quán)分配自由也應(yīng)被允許，中基協(xié)應(yīng)擴(kuò)大豁免高管持股的機(jī)構(gòu)范圍。

二、自然人實(shí)控人任職要求

根據(jù)《登記備案辦法》第九條第二款的規(guī)定，私募基金管理人的實(shí)際控制人為自然人的，除另有規(guī)定外應(yīng)當(dāng)擔(dān)任私募基金管理人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，或者執(zhí)行事務(wù)合伙人或其委派代表。

解讀：

中基協(xié)首次對(duì)自然人實(shí)控人提出任職要求，加強(qiáng)實(shí)控人和管理人業(yè)務(wù)經(jīng)營的綁定，防范實(shí)控人在幕后操控管理人從事非法經(jīng)營活動(dòng)，鼓勵(lì)真實(shí)的經(jīng)營活動(dòng)以及出資人切實(shí)履行管理職責(zé)。自然人實(shí)控人可以選擇擔(dān)任董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員或執(zhí)行事務(wù)合伙人或其委派代表。

三、出資架構(gòu)

根據(jù)《登記備案辦法》第八條第一款第二項(xiàng)的規(guī)定，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)持續(xù)符合出資架構(gòu)清晰、穩(wěn)定的要求。

根據(jù)《登記備案辦法》第九條第一款一項(xiàng)的規(guī)定，未以合法自有資金出資，以委托資金、債務(wù)資金等非自有資金出資，違規(guī)通過委托他人或者接受他人委托方式持有股權(quán)、財(cái)產(chǎn)份額，存在循環(huán)出資、交叉持股、結(jié)構(gòu)復(fù)雜等情形，隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系的，不得擔(dān)任私募基金管理人的股東、實(shí)際控制人、合伙人。

根據(jù)《私募基金管理人登記指引第2號(hào)——股東、合伙人、實(shí)際控制人》（以下簡稱“《指引第2號(hào)》”）第二條的規(guī)定，私募基金管理人的出資架構(gòu)應(yīng)當(dāng)簡明、清晰、穩(wěn)定，不存在層級(jí)過多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜等情形，無合理理由不得通過特殊目的載體設(shè)立兩層及以上的嵌套架構(gòu)，不得通過設(shè)立特殊目的載體等方式規(guī)避對(duì)股東、合伙人、實(shí)際控制人的財(cái)務(wù)、誠信和專業(yè)能力等相關(guān)要求。

解讀：

此處要求出資來源為自有資金，出資架構(gòu)應(yīng)簡明、清晰、穩(wěn)定，通過特殊目的載體設(shè)立兩層及以上的嵌套架構(gòu)要有合理理由才行，此為防止私募基金管理人通過設(shè)置多層或復(fù)雜架構(gòu)以規(guī)避監(jiān)管要求，也有可能出于認(rèn)定實(shí)控人更加方便的考慮。鑒于在已登記的私募基金管理人中，股權(quán)架構(gòu)有兩層及以上的情況比較常見，結(jié)合特殊目的載體的性質(zhì)，我們理解，如果股權(quán)架構(gòu)中的主體有日常實(shí)際經(jīng)營的業(yè)務(wù)就不屬于特殊目的載體。

關(guān)于“自有資金”的理解，目前沒有明確規(guī)定，只能確定委托資金、債務(wù)資金屬于非自有資金，還有哪些屬于非自有資金還需要根據(jù)今后實(shí)踐中的反饋來確定。我們理解本條款設(shè)置初衷是希望管理人的出資人有一定的出資能力并打擊股權(quán)代持行為，資金來源真實(shí)合法且不受制于任何第三方。

四、控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人工作經(jīng)驗(yàn)要求

根據(jù)《登記備案辦法》第八條的規(guī)定，私募基金管理人的控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人應(yīng)當(dāng)持續(xù)具有符合要求的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。《登記備案辦法》第九條規(guī)定，沒有經(jīng)營、管理或者從事資產(chǎn)管理、投資、相關(guān)產(chǎn)業(yè)等相關(guān)經(jīng)驗(yàn)（以下簡稱“工作經(jīng)驗(yàn)”），或者相關(guān)經(jīng)驗(yàn)不足5年的，不得擔(dān)任私募基金管理人的控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人。

根據(jù)《指引第2號(hào)》第九條的規(guī)定，就私募證券基金管理人而言，實(shí)際控制人為自然人的，前述工作經(jīng)驗(yàn)包括：

（一）在商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、期貨公司、信托公司、保險(xiǎn)公司及相關(guān)資產(chǎn)管理子公司等金融機(jī)構(gòu)從事證券資產(chǎn)管理、自有資金證券期貨投資等相關(guān)業(yè)務(wù)，或者擔(dān)任部門負(fù)責(zé)人以上職務(wù)或者具有相當(dāng)職位管理經(jīng)驗(yàn)；

（二）在地市級(jí)以上政府及其授權(quán)機(jī)構(gòu)控制的企業(yè)、上市公司從事證券期貨投資管理相關(guān)工作，或者擔(dān)任高級(jí)管理人員或者具有相當(dāng)職位管理經(jīng)驗(yàn)；

（三）在私募證券基金管理人從事證券期貨投資或者擔(dān)任高級(jí)管理人員，其任職的私募基金管理人應(yīng)當(dāng)運(yùn)作正常、合規(guī)穩(wěn)健，任職期間無重大違法違規(guī)記錄；

（四）在受境外金融監(jiān)管部門監(jiān)管的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)從事證券資產(chǎn)管理等相關(guān)業(yè)務(wù)，其任職的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備良好的國際聲譽(yù)和經(jīng)營業(yè)績；

（五）在政府部門、事業(yè)單位從事經(jīng)濟(jì)管理等相關(guān)工作，并具有相應(yīng)的管理經(jīng)驗(yàn)；

（六）在經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)備案的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事證券、基金、期貨相關(guān)的法律、審計(jì)等工作，并擔(dān)任合伙人以上職務(wù)不少于5年；

（七）中國證監(jiān)會(huì)、協(xié)會(huì)規(guī)定的其他相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)。

前款規(guī)定的投資管理工作經(jīng)驗(yàn)不包括個(gè)人證券或者期貨等投資經(jīng)驗(yàn)。

根據(jù)《指引第2號(hào)》第十條的規(guī)定，就私募股權(quán)基金管理人而言，實(shí)際控制人為自然人的，前述工作經(jīng)驗(yàn)包括：

（一）在商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、期貨公司、信托公司、保險(xiǎn)公司及相關(guān)資產(chǎn)管理子公司等金融機(jī)構(gòu)從事資產(chǎn)管理、自有資金股權(quán)投資、發(fā)行保薦等相關(guān)業(yè)務(wù)，或者擔(dān)任部門負(fù)責(zé)人以上職務(wù)或者具有相當(dāng)職位管理經(jīng)驗(yàn)；

（二）在地市級(jí)以上政府及其授權(quán)機(jī)構(gòu)控制的企業(yè)、上市公司從事股權(quán)投資管理相關(guān)工作，或者擔(dān)任高級(jí)管理人員或者具有相當(dāng)職位管理經(jīng)驗(yàn)；

（三）在私募股權(quán)基金管理人從事股權(quán)投資或者擔(dān)任高級(jí)管理人員，其任職的私募基金管理人應(yīng)當(dāng)運(yùn)作正常、合規(guī)穩(wěn)健，任職期間無重大違法違規(guī)記錄；

（四）在受境外金融監(jiān)管部門監(jiān)管的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)從事股權(quán)投資等相關(guān)業(yè)務(wù)，其任職的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備良好的國際聲譽(yù)和經(jīng)營業(yè)績；

（五）在運(yùn)作良好、合規(guī)穩(wěn)健并具有一定經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)擔(dān)任股權(quán)投資管理部門負(fù)責(zé)人，或者擔(dān)任高級(jí)管理人員或者具有相當(dāng)職位管理經(jīng)驗(yàn)，或者在具備一定技術(shù)門檻的大中型企業(yè)擔(dān)任相關(guān)專業(yè)技術(shù)職務(wù)，或者是科研院校相關(guān)領(lǐng)域的專家教授、研究人員；

（六）在政府部門、事業(yè)單位從事經(jīng)濟(jì)管理等相關(guān)工作，并具有相應(yīng)的管理經(jīng)驗(yàn)；

（七）在經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)備案的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事證券、基金、期貨相關(guān)的法律、審計(jì)等工作，并擔(dān)任合伙人以上職務(wù)不少于5年；

（八）中國證監(jiān)會(huì)、協(xié)會(huì)規(guī)定的其他相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)。

解讀：

此為對(duì)出資人從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的要求，與高管、法定代表人的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)要求大致相同，但對(duì)過往從業(yè)的具體崗位要求更寬松。首次對(duì)控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)提出硬性要求以及具體內(nèi)容，同時(shí)將現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則要求的年限“3年”延長至“5年”，標(biāo)準(zhǔn)也有所提高。

其中，對(duì)于證券投資基金管理人和股權(quán)投資基金管理人的實(shí)際控制人的要求有些不同（見加粗字體部分），股權(quán)投資基金管理人實(shí)控人可作為工作經(jīng)驗(yàn)的范圍較廣，將曾在符合要求企業(yè)的管理、技術(shù)、研究經(jīng)驗(yàn)也包括在內(nèi)，且該企業(yè)不要求是擬投領(lǐng)域企業(yè)。

《指引第2號(hào)》對(duì)“相關(guān)經(jīng)驗(yàn)”作出具體的列舉，并保留了“其他相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)”這一兜底條款，明確具體而又有靈活性。

五、實(shí)控人、主要出資人沖突業(yè)務(wù)的禁止與限制

根據(jù)《登記備案辦法》第九條的規(guī)定，在非關(guān)聯(lián)私募基金管理人任職，或者最近5年從事過沖突業(yè)務(wù)的，不得擔(dān)任私募基金管理人的控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人、主要出資人。

根據(jù)《指引第2號(hào)》第六條的規(guī)定，私募基金管理人的出資人從事沖突業(yè)務(wù)的，其直接或者間接持有的私募基金管理人的股權(quán)或者財(cái)產(chǎn)份額合計(jì)不得高于25%。

根據(jù)《登記備案辦法》第八十條的規(guī)定，沖突業(yè)務(wù)是指民間借貸、民間融資、小額理財(cái)、小額借貸、擔(dān)保、保理、典當(dāng)、融資租賃、網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介、眾籌、場(chǎng)外配資、房地產(chǎn)開發(fā)、交易平臺(tái)等與私募基金管理相沖突的業(yè)務(wù)，中國證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。主要出資人是指持有私募基金管理人25%以上股權(quán)或者財(cái)產(chǎn)份額的股東、合伙人。

解讀：

此為對(duì)實(shí)控人及出資人職業(yè)履歷的要求。《登記備案辦法》對(duì)實(shí)控人及出資人的沖突業(yè)務(wù)限制如下：一是禁止正在非關(guān)聯(lián)私募基金管理人任職的人擔(dān)任實(shí)控人、主要出資人；二是禁止近五年從事過沖突業(yè)務(wù)的人擔(dān)任實(shí)控人、主要出資人；三是對(duì)所有正從事沖突業(yè)務(wù)的出資人的合計(jì)出資比例為25%以下。也就是說，私募基金管理人的小股東（即持有私募基金管理人不超過25%股權(quán)或者財(cái)產(chǎn)份額的股東、合伙人）可以從事沖突業(yè)務(wù)，只是不得超過合計(jì)出資比例限制，且時(shí)間不限。

根據(jù)協(xié)會(huì)反饋意見，“從事”是指投資沖突業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)或在沖突業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)任職，后者不區(qū)分崗位、職級(jí)。

此外，《登記備案辦法》也要求私募基金管理人的法定代表人、高級(jí)管理人員、執(zhí)行事務(wù)合伙人及其委派代表近5年不得從事過沖突業(yè)務(wù)。

六、出資穩(wěn)定

根據(jù)《登記備案辦法》第二十條的規(guī)定，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)保持資本充足，滿足持續(xù)運(yùn)營、業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防范需要，私募基金管理人的股東、合伙人不得虛假出資或者抽逃出資。

私募基金管理人的控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人所持有的股權(quán)、財(cái)產(chǎn)份額或者實(shí)際控制權(quán)，自登記或者變更登記之日起3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，但有下列情形之一的除外：

（一）股權(quán)、財(cái)產(chǎn)份額按照規(guī)定進(jìn)行行政劃轉(zhuǎn)或者變更；

（二）股權(quán)、財(cái)產(chǎn)份額在同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓；

（三）私募基金管理人實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)，但未改變實(shí)際控制人地位；

（四）因繼承等法定原因取得股權(quán)或者財(cái)產(chǎn)份額；

（五）法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會(huì)和協(xié)會(huì)規(guī)定的其他情形。

根據(jù)《指引第2號(hào)》的第十七條的規(guī)定，私募基金管理人的股東、合伙人、實(shí)際控制人不得通過股權(quán)或者出資份額質(zhì)押、委托第三方行使表決權(quán)等方式變相轉(zhuǎn)移對(duì)私募基金管理人的實(shí)際控制權(quán)。

解讀：

此為對(duì)控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人的出資穩(wěn)定性提出要求：一是不得虛假或抽逃出資；二是股權(quán)在登記后3年內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓，但有五項(xiàng)情形屬于合理例外，如國資委或央企通過內(nèi)部行政批復(fù)將股權(quán)或份額劃轉(zhuǎn)的行政劃轉(zhuǎn)或者變更行為，實(shí)控權(quán)仍在國資體系內(nèi)。

實(shí)控權(quán)穩(wěn)定有利于促進(jìn)基金產(chǎn)品穩(wěn)定運(yùn)營，且該條款與前述“近一年管理規(guī)模要求”、“全面核查”結(jié)合起來，共同打擊“買賣殼”行為?！八侥蓟鸸芾砣说膶?shí)際控制權(quán)發(fā)生變更的，近一年管理規(guī)模應(yīng)當(dāng)持續(xù)不低于3000萬元人民幣”，并且“實(shí)際控制權(quán)變更的，要進(jìn)行全面核查，相應(yīng)要提交全面核查法律意見書”，體現(xiàn)了中基協(xié)對(duì)管理人實(shí)控權(quán)變更的審核更加慎重，以遏制未實(shí)際從事基金管理業(yè)務(wù)的“買賣殼”行為。

相關(guān)股權(quán)或財(cái)產(chǎn)份額的轉(zhuǎn)讓禁止期為“自私募基金管理人設(shè)立登記或變更登記之日3年內(nèi)”，此處的“變更登記”應(yīng)為控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人變更的登記。

七、控股股東與實(shí)際控制人的認(rèn)定

根據(jù)《登記備案辦法》第八十條的規(guī)定，控股股東是指，出資額占有限責(zé)任公司資本總額50%以上或者其持有的股份占股份有限公司股本總額 50%以上的股東；出資額或者持有股份的比例雖然不足50%，但依其出資額或者持有的股份所享有的表決權(quán)已足以對(duì)股東會(huì)、股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響的股東。

   實(shí)際控制人是指，通過投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H支配公司運(yùn)營的自然人、法人或其他組織。實(shí)際控制人的具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)由協(xié)會(huì)另行規(guī)定。

根據(jù)《指引第2號(hào)》第十一條，私募基金管理人為公司的，按照下列路徑依次認(rèn)定實(shí)際控制人：

（一）持股50%以上的；

（二）通過一致行動(dòng)協(xié)議實(shí)際行使半數(shù)以上股東表決權(quán)的；

（三）通過行使表決權(quán)能夠決定董事會(huì)半數(shù)以上成員當(dāng)選的或者能夠決定執(zhí)行董事當(dāng)選的。

實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)追溯至自然人、國有企業(yè)、上市公司、金融管理部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)、大學(xué)及研究院所等事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體法人、受境外金融監(jiān)管部門監(jiān)管的機(jī)構(gòu)等。  

通過一致行動(dòng)協(xié)議安排認(rèn)定實(shí)際控制人的，協(xié)議不得存在期限安排。

不得通過任何方式隱瞞實(shí)際控制人身份，規(guī)避相關(guān)要求。不得濫用一致行動(dòng)協(xié)議、股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)等方式規(guī)避實(shí)際控制人認(rèn)定，不得通過表決權(quán)委托等方式認(rèn)定實(shí)際控制人。

根據(jù)《指引第2號(hào)》第十二條，私募基金管理人為合伙企業(yè)的，認(rèn)定其執(zhí)行事務(wù)合伙人或者最終控制該合伙企業(yè)的單位或者自然人為實(shí)際控制人；執(zhí)行事務(wù)合伙人無法控制私募基金管理人的，結(jié)合合伙協(xié)議約定的對(duì)合伙事務(wù)的表決辦法、決策機(jī)制，按照能夠?qū)嶋H支配私募基金管理人行為的合伙人路徑進(jìn)行認(rèn)定。

根據(jù)《指引第2號(hào)》第十五條，通過公司章程或者合伙協(xié)議、一致行動(dòng)協(xié)議以及其他協(xié)議或者安排共同控制的，共同控制人簽署方應(yīng)當(dāng)按照本指引第十一條和第十二條的規(guī)定，同時(shí)穿透認(rèn)定私募基金管理人的共同實(shí)際控制人。

無合理理由不得通過直接認(rèn)定單一實(shí)際控制人的方式規(guī)避實(shí)際控制人的相關(guān)要求。

根據(jù)《指引第2號(hào)》第十六條，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)本指引相關(guān)規(guī)定和內(nèi)部決策實(shí)際情況，客觀、審慎、真實(shí)地認(rèn)定實(shí)際控制人，無合理理由不得認(rèn)定為無實(shí)際控制人。

私募基金管理人出資分散無法按照本指引第十一條認(rèn)定實(shí)際控制人的，應(yīng)當(dāng)由占出資比例最大的出資人按照本指引第十一條、第十二條穿透認(rèn)定并承擔(dān)實(shí)際控制人責(zé)任，或者由所有出資人共同指定一名或者多名出資人，按照本指引規(guī)定穿透認(rèn)定并承擔(dān)實(shí)際控制人責(zé)任，且滿足實(shí)際控制人相關(guān)要求。

私募基金管理人存在前款規(guī)定情形的，應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部決策機(jī)制和內(nèi)部治理制度，保證控制權(quán)結(jié)構(gòu)不影響私募基金管理人的良好運(yùn)行。

解讀：

分別為公司型私募基金管理人的控股股東、實(shí)控人認(rèn)定和合伙型私募基金管理人的實(shí)控人認(rèn)定明確了認(rèn)定方法和路徑。同時(shí)，詳細(xì)規(guī)定了“共同控制”和“無實(shí)際控制人”的情形以及解決辦法。

合伙型私募基金管理人中，若按約定并非由執(zhí)行事務(wù)合伙人控制該管理人，則根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則來確定實(shí)際控制人，即有約定按約定。

第三部分：過渡期安排

《關(guān)于發(fā)布<私募投資基金登記備案辦法>的公告》就新舊規(guī)則有序銜接過渡的安排如下：

一、《登記備案辦法》施行前已提交辦理的登記、備案和信息變更等業(yè)務(wù)，協(xié)會(huì)按照現(xiàn)行規(guī)則辦理。施行后提交辦理的登記、備案和信息變更業(yè)務(wù)，協(xié)會(huì)按照《登記備案辦法》辦理。

二、已登記的私募基金管理人在《登記備案辦法》施行后提交辦理除實(shí)際控制權(quán)外的登記備案信息變更的，相關(guān)變更事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)符合《登記備案辦法》的規(guī)定。提交辦理實(shí)際控制權(quán)變更的，變更后的私募基金管理人應(yīng)當(dāng)全面符合《登記備案辦法》的登記要求。

三、自2023年5月1日起，《登記備案辦法》施行前已提交但尚未完成辦理的登記、備案及信息變更事項(xiàng)，協(xié)會(huì)按照《登記備案辦法》辦理。

解讀：

2023年5月1日后提交申請(qǐng)的，按新規(guī)辦理。2023年5月1日前提交申請(qǐng)的，按以下方式辦理：1、2023年5月1日前辦理完畢的，按舊規(guī)辦理；2、2023年5月1日沒辦理完的，按新規(guī)辦理。

已登記的私募基金管理人變更登記按上述判斷方式應(yīng)按新規(guī)辦理的，要求如下：變更實(shí)控人的，要全面符合新規(guī)要求；變更其他事項(xiàng)的，變更事項(xiàng)須符合新規(guī)要求。